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国泰君安-转债复盘周报:多空交织转债震荡延续-220416

来源:本站原创发表时间:2022-06-23访问次数:

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  上周中证转债指数累计下跌0.76%,收报398.97点。上证指数累计下跌1.25%,收报3211.24点,创业板指累计下跌4.26%,收报2460.36点。上周大盘股跑赢小盘股,沪深300累计下跌0.99%,国证2000累计下跌4.79%。上周中证转债成交额再度缩量,日均成交额666.31亿元。3月16日金稳会被视为“政策底”,“市场底”仍需等待基本面确认信号。当前权益市场仍面临多方面的负面扰动:全国疫情多点爆发导致经济下行压力进一步加大,美债利率上行抑制国内货币政策的宽松力度,俄乌冲突仍在继续,中美关系存在不确定性。权益市场低估值、高分红、业绩确定性强的风格占优。

  从宏观流动性来看,考虑到中美利差倒挂,短期内货币政策的宽松空间受到约束。但货币政策“以我为主”的思路不变,后续政策的出台还是会更多的从国内的经济形势出发。考虑到疫情扰动下经济下行压力进一步加大,降准之后货币政策边际宽松的预期仍将继续发酵。

  从微观资金行为来看,4月固收+基金仍有赎回风险,银行理财面临一定的集中到期压力。因此转债投资仍需保持谨慎,控制绝对价格仍然是择券的前提,同时结合正股上涨弹性和转股溢价率水平衡量性价比。择券方向上把握三条主线.稳增长政策线(银行、建筑、钢铁);2.低估值困境反转线(生猪、旅游航空、消费);3.高成长业绩线(光伏、锂电行业中低估值、业绩确定性强的标的)。

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